segunda-feira, 14 de novembro de 2016

Resumo de FIIs Mensal: BCRI11, VRTA11 e FEXC11B

Olá amigos, hoje vou fazer um breve resumo dos relatórios do Banestes Recebiveis Imobiliarios e do Fator Veritá, dois fundos de CRI que divulgaram seus relatórios ao mercado hoje.

BCRI11 (Banestes Recebiveis)





Na data de hoje o fundo distribuiu em conta R$ 1,17 por cota para os cotistas de BCRI11 e R$ 0,72 por cota liquidada na oferta pública.

O valor patrimônial por cota do fundo fechou Outubro a R$ 96,37. Portanto, o valor atual de mercado está cerca de 12% acima do VP.

O gestor informou ter adquirido em Outubro 6 ativos:

- Mais R$ 1,15M do CRI Nova Colorado 2 a uma taxa de IPCA + 10,20% aa

- Mais R$ 2,54M do CRI Mega Moda a uma taxa de 9,32% + IPCA.

- R$2,98M numa operação clean corporativa da MRV com taxa de CDI + 2%

- R$ 570 mil em uma operação corporativa da Aliansce com alienação fiduciaria do Shopping Bangu no RJ. Taxa de 6,54% + IPCA

- R$ 1,1M de uma operação lastreada em um hospital da Rede D'or. (Aqui eu acho que o gestor se enganou, pois colocou que o imóvel fica em "Caxias do Sul/RJ", acredito que o correto seja Duque de Caxias...). A taxa é de 7,04% + IPCA.

- R$ 5M em LCI do Banco ABC a uma taxa de 95% do CDI.

 Podemos notar que a qualidade da carteira se mantém alta, com CRIs de alta qualidade como MRV, Mega Moda, Rede D'or, Aliansce. Porém também percebemos taxas um pouco menores que as operações adquiridas nos meses passados, fruto de juros futuros menores e perspectiva de queda na Selic.

O CRI Nova Colorado embora teoricamente tenha um risco maior por se tratar de loteamento, na prática tem uma carteira de recebiveis 30% maior que o necessário para cumprir os pagamentos do CRI. Portanto, há uma gordura relevante aqui.

O fundo fechou Outubro com 31,10% do patrimônio em caixa, aplicado em Tesouro com uma taxa pré fixada de 14,10%, tamanha exposição é explicada por conta da recente emissão. Conforme o fundo for diminuindo a posição de caixa e aumentando a posição em CRIs, a rentabilidade aumentará notavelmente. O gestor espera alocar todo o caixa em CRIs em até 4 meses...

Aguardo aqui uma melhora de distribuição nos próximos meses, embora a inflação que está reduzindo progressivamente deva impactar e anular parte dos retornos.

 Gosto bastante desse CRI e continuo comprando, vamos ver como serão as novas aquisições.. Acompanhando.


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VRTA11 (Fator Veritá)


O fundo distribuiu esse mês R$ 1,33/cota para os cotistas. Esse retorno na cotação atual está em torno de 1,05%. O valor patrimônial da cota fechou Outubro a R$ 103,12.

No mês de Outubro o Fundo realizou a venda de R$3M de CRI MRV a CDI + 0,15% e aumentou sua posição em outra operação de MRV no mesmo montante, pagando CDI + 2%.

O fundo fechou Outubro com cerca de 3,5% em compromissadas (RF).

Sobre a situação dos CRI Mgrupo, nada de novidade.

No mais, nenhuma novidade...

Acredito que a renda do VRTA11 deva sofrer uma pequena queda nos próximos meses, visto que o IGP-M está caindo de forma progressiva, e esse mês caminha para deflação.


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FEXC11B (BTG Fundo de CRIs)

O fundo pagará aos seus cotistas esse mês R$ 0,82/cota, o que no valor atual representa algo em torno de 0,78%. Essa queda de rendimentos já era esperada no FEXC já que o mesmo é bastante indexado ao IGP-M e tem um método contábil diferente do Bcri e Vrta, reconhecendo a inflação imediatamente referente aos últimos 2 meses, e portanto, como estamos em um cenário de inflação em queda, a renda do FEXC11B é bastante afetada. As próximas distribuições dele devem continuar reduzidas, já que caminhamos para deflação do IGP-M este mês.

O valor patrimônial do fundo fechou Outubro em R$ 102,59 e portanto a atual cotação está apenas cerca de 3% acima. A cotação do fundo tem caído por conta de uma menor inflação, já precificando distribuições menores.


O gestor adquiriu dois novos CRIs, curiosamente, os mesmos CRIs investidos pelo BCRI11 no mês, o CRI Shopping Bangu (Aliansce) e o Rede D'or Duque de Caxias. As duas operações ficaram com taxas próximas a 7 + IPCA.



Mesmo com essas novas aquisições, ainda vejo o fundo tendo seus rendimentos reduzidos nos próximos meses, fruto de menor inflação, lembrando que o fundo está 62% indexado ao IGP-M e portanto, é mais sensível a este indicador do que os demais.

O fundo também tem uma posição mais arrojada e relevante no CRI da PDG, a uma taxa de CDI + 6. Embora este CRI tenha garantias robustas (Mais de R$ 100M em imóveis) a situação problemática da PDG pode fazer com que o fundo tenha de negociar esse CRI em seu vencimento e negociar, alongando a dívida, ou terá de simplesmente tomar os imóveis alienados fiduciariamente e vendê-los em leilão, processo que pode levar algum tempo para o fundo conseguir o dinheiro necessário para quitar a amortização. Há de se acompanhar a situação da PDG de perto, pois pode dar alguma dor de cabeça aos investidores no vencimento deste Cri.

Por hora é isso, espero que gostem. Abraços!



(ESSA POSTAGEM NÃO REPRESENTA RECOMENDAÇÃO DE COMPRA OU VENDA, TRATANDO-SE APENAS DE UM RESUMO E DA OPINIÃO DO AUTOR DO BLOG A RESPEITO DE UM OU MAIS ATIVOS. O BLOG NÃO FAZ CONSULTORIA DE INVESTIMENTOS E NEM É CERTIFICADO PARA TAL)



10 comentários:

  1. Muito bom post.

    Este CRI da PDG no FEXC é preocupante, mas, mesmo com a reducao nos rendimentos, mantenho posicao no FII.

    VRTA e BCRI dispensam comentarios.

    Abraço

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    1. Olá VdC. É, como o cri tem boas garantias, na pior das hipóteses no vencimento o fundo executa as garantias e tenta vender, mas claro que isso pode demorar...

      Já os rendimentos, essa distribuição reflete um IGP-M de 0,15%, 0,20, portanto, como pagou R$ 0,82, dá um retorno bruto de 0,78%, se descontarmos um IGP-M de 0,15, fica um retorno real de 0,63%. Por se tratar de um retorno real, não é ruim não...

      Abçs

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    2. Com certeza LD!

      É este o tipo de cálculo que a maioria não faz, e vende girando carteira (e pagando imposto). Na verdade, é o que eu tenho em mente fazer mesmo, vender (pois somos programados a operar errado na renda variável).

      Pensando com a cabeça, fria, e no plano, sua explicação é excelente e serve de base para mostrar o motivo de manter as cotas.

      Valeu

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    3. VdC, é verdade. Eu acabei me desfazendo de FEXC11B porquê realmente havia opções bem mais baratas e mais rentáveis, mas no momento não vejo nada tão mais barato que ele, exceto XPGA. BCRI também está com uma rentabilidade bem interessante, mas se vale a pena trocar, vai de cada um...

      Abçs

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  2. Cara tenho BCRI, tinha VRTA mas com essa esticada realizei o lucro e aloquei em BCRI, continuo monitorando VRTA se corrigir compro novamente, senao aproveito BCRI a 107/110, FEXC numca estudei

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    1. Boa Micro. Atualmente VRTA negocia 21% acima do VP. BCRI11 cerca de 11 a 12%, portanto, atualmente o BCRI está em um preço melhor, e um yield maior também. A qualidade da carteira do BCRI é tão boa ou até melhor que a do VRTA.

      Abçs

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    2. LD, e outros papéis? Alguma sugestão de bom papel?

      Temos o XPGA que esta melhorando .. E ta bem abaixo do VP.

      Vi outros tipo BCIA, um outro cuja cota é uns 1000 e paga 9,00 em média ... Podemos buscar novos possíveis papéis para entrar forte rs

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    3. VdC, recomendar eu não posso recomendar nada, mas eu sugiro estudar e analisar com mais calma XPGA, BCRI11 e PLRI11...

      Sobre BCIA, é um fundo de fundos, teria de analisar o desconto dele, atualmente acho que o desconto é praticamente nulo, não vejo muita vantagem...

      Abraço!

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  3. Living então vc acha que pode valer a pena vender fexc e comprar xpga ou bcri??

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    1. Olá anon. Eu não posso recomendar nada, se vale a pena ou não você tem que decidir. Eu particularmente fiz essa troca. Abçs

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